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　　今年交易對手“放得更開”，只要融資平臺不在銀監(jiān)會名單內(nèi)，就可以直接簽約。如果是銀監(jiān)會名單內(nèi)的融資平臺，則可以將其子公司作為交易對手。增信方式也有所變化，現(xiàn)在已不需要融資平臺出同級人大納入財政預(yù)算的承諾函、財政擔(dān)保函，只需要找一個AA+以上的公司提供連帶擔(dān)保。

　　

　　“現(xiàn)在我們和融資平臺談?wù)摌I(yè)務(wù)時，成本8%以下融資平臺才會和你談，高于8%都不用談。”3月下旬，西部省份一位從事地方政府投融資平臺類業(yè)務(wù)的融資租賃公司人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

　　

　　2015年初，受“43號文”影響，銀行收緊了對地方政府融資平臺貸款。彼時，由于融資租賃成本介于銀行貸款和信托之間，交易結(jié)構(gòu)設(shè)計相對靈活，融資租賃的平臺類業(yè)務(wù)一度迅速發(fā)展。

　　

　　去年下半年以來，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長壓力加大，融資平臺從商業(yè)銀行融資的管控有所放松。同時，由于地方債置換債規(guī)模擴大，融資平臺從財政系統(tǒng)獲得置換債的規(guī)模增加。這兩種主要融資渠道成本遠(yuǎn)低于融資租賃，融資租賃公司平臺類業(yè)務(wù)的空間受到擠壓。

　　

　　“融資平臺對租賃公司的資金需求不高，現(xiàn)在業(yè)務(wù)開展得比較難。”前述西部省份從事平臺類業(yè)務(wù)的人士表示。

　　

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從多家租賃公司、融資平臺人士處獲悉，目前融資平臺租賃類業(yè)務(wù)已明顯萎縮，同時其交易結(jié)構(gòu)更加簡化。

　　

　　平臺類業(yè)務(wù)萎縮

　　

　　諸多信息顯示，2015年上半年，融資租賃平臺類業(yè)務(wù)獲得較大發(fā)展。

　　

　　“43號文”印發(fā)后，融資平臺通過銀行信貸、信托等方式融資的渠道受阻，而部分地區(qū)置換債券的額度不足以覆蓋到期債務(wù)，地方政府仍有“借新還舊”的需要，新興的租賃模式契合了這一需求，融資租賃平臺類業(yè)務(wù)快速增長。

　　

　　而在此前，審計署地方債審計報告顯示，截至2013年6月底，地方政府通過融資租賃這一方式舉借的債務(wù)余額為2318.44億，占政府性債務(wù)余額的比例為1.29%，規(guī)模不大。此后，監(jiān)管層并無新數(shù)據(jù)公布。

　　

　　“因為43號文的影響，2015商業(yè)銀行控制平臺貸款，為了保證已上馬的基建項目不爛尾，我們只能繼續(xù)融資，當(dāng)時選擇從租賃公司和保理公司融資，成本在8%-10%之間。”中部某省份一區(qū)縣城投公司負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。當(dāng)時，8%-10%的成本比銀行貸款略高，但比信托要低。

　　

　　該負(fù)責(zé)人介紹，2015年下半年以來，國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等政策性銀行甚至商業(yè)銀行相繼放款，成本在8%以內(nèi)，公司已不需要從租賃公司融資。

　　

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪了解到，這種轉(zhuǎn)變并非孤例，并有其緣由。

　　

　　其背后的邏輯是：2015年下半年以來，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，監(jiān)管部門對平臺貸款的監(jiān)管有所放松。隨著地方債置換債額度的增加，融資平臺獲得的債券額度也有所上升。值此行情，融資平臺“借新還舊”的壓力明顯減輕，融資成本大幅降低。

　　

　　同時，疊加央行降息因素，政府部門也要求融資平臺控制融資成本：目前省級平臺融資成本已降至貸款基準(zhǔn)利率以內(nèi)，“百強縣”平臺融資成本控制在7%以下。

　　

　　“有的租賃公司成本已經(jīng)降至7%左右，期限在三年以上。”西南地區(qū)一區(qū)縣融資平臺負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，“但我們縣級城投已經(jīng)開始發(fā)行中票、公司債，成本已經(jīng)低至6%，何必去從融資租賃公司融資？”

　　

　　西南地區(qū)一租賃公司負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者介紹，他所在的租賃公司平臺類業(yè)務(wù)明顯萎縮，業(yè)務(wù)重點已轉(zhuǎn)向貿(mào)易融資和國有企業(yè)應(yīng)收賬款融資。他介紹，去年該公司平臺類業(yè)務(wù)占比為60%左右，今年預(yù)計只有20%左右，下降了40%。

　　

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，因為融資渠道較多且所控制的成本上限較低，百強縣及省市一級的融資平臺已不是租賃公司的目標(biāo)客戶。目前租賃公司平臺類的客戶主要集中在非百強縣的融資平臺。

　　

　　華東省份一租賃公司人士表示，其業(yè)務(wù)以區(qū)縣級平臺為主，除東北三省、內(nèi)蒙古、山西等財政收入下降的省區(qū)外，其他區(qū)域的平臺業(yè)務(wù)都可以介入，但有難度。

　　

　　交易結(jié)構(gòu)簡化

　　

　　在和其他金融機構(gòu)搶奪融資平臺市場的過程中，租賃公司的交易結(jié)構(gòu)也有所簡化。

　　

　　此前，融資租賃平臺類業(yè)務(wù)交易結(jié)構(gòu)為：城投公司通過售后回租方式向租賃公司融資，標(biāo)的物為城投公司的管網(wǎng)資產(chǎn)。而今年標(biāo)的物則拓展至圍墻、道路、綠地等。

　　

　　“非百強縣的區(qū)縣級平臺沒有那么多資產(chǎn)，標(biāo)的物有所變化，圍墻這些也可以用來做標(biāo)的物。”前述西部省份從事平臺類業(yè)務(wù)的人士表示。

　　

　　前述西南省份區(qū)縣融資平臺負(fù)責(zé)人介紹，之前還需要管網(wǎng)及醫(yī)院、學(xué)校設(shè)備作為標(biāo)的物，現(xiàn)在標(biāo)的物完全放開，有的租賃公司已經(jīng)不需要標(biāo)的物。“因為標(biāo)的物不真實，有一定風(fēng)險，所以今年我們沒有從租賃公司融資。”他說。

　　

　　去年，通過學(xué)?；蛘哚t(yī)院曲線“輸血”城投的交易模式為諸多融資租賃公司所采用，但今年這類交易模式減少。彼時，其交易模式為租賃公司出資購買學(xué)校、醫(yī)院的設(shè)備，學(xué)校、醫(yī)院收到租賃公司款項后將資金交由當(dāng)?shù)卣脚_使用。

　　

　　當(dāng)時，這一交易結(jié)構(gòu)設(shè)計的重要考量是避開城投公司這一敏感的融資主體。今年由于監(jiān)管層對城投公司融資管控的放松，租賃公司隨之簡化其交易結(jié)構(gòu)設(shè)計。

　　

　　前述西部省份從事平臺類業(yè)務(wù)的人士介紹，今年交易對手“放得更開”，只要融資平臺不在銀監(jiān)會名單內(nèi)，就可以直接簽約。如果是銀監(jiān)會名單內(nèi)的融資平臺，則可以將其子公司作為交易對手，子公司和母公司（名單內(nèi)平臺）簽訂一個融通資金的用款協(xié)議。

　　

　　增信方式也有所變化。前述西部省份從事平臺類業(yè)務(wù)的人士介紹，現(xiàn)在已不需要融資平臺出同級人大納入財政預(yù)算的承諾函、財政擔(dān)保函，只需要找一個AA+以上的公司提供連帶擔(dān)保。

　　

　　“如果再提出需要財政擔(dān)保函，平臺公司直接不談了。”前述西部省份從事平臺類業(yè)務(wù)的人士表示，“新《預(yù)算法》實施后，地方融資平臺融資時出安慰函的情況越來越少了，不只租賃公司，貸款、信托也這樣。”

　　

　　理論上，平臺公司不再通過擔(dān)保函、承諾函增信融資，其融資行為已和政府信用切割，符合財稅體制改革的方向。但由于非百強縣財政實力較弱、融資平臺造血能力不強，租賃公司簡化交易結(jié)構(gòu)甚至標(biāo)的物不真實可能引起的風(fēng)險亦需引起關(guān)注。

　　

　　文章來源：新浪財經(jīng)