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來源：搜狐網(wǎng)

 

醫(yī)療租賃是醫(yī)療與租賃行業(yè)的交叉子行業(yè)。租賃是典型的復(fù)合交叉型行業(yè)，連接上游供應(yīng)商和下游承租人，同時涉及金融、投資、貿(mào)易、科技、管理、財務(wù)和法律等諸多領(lǐng)域。相較主要依靠政府投資推動的能源、交通和基建等行業(yè)，醫(yī)療租賃起步較晚，2001年才由遠東宏信完成首單項目。主要以融資租賃為主，僅有少數(shù)租賃商同時從事經(jīng)營租賃。

醫(yī)療融資租賃是具備政府隱性背書+前置現(xiàn)金流的朝陽行業(yè)。醫(yī)療作為具備安全性的高成長行業(yè)，具有以下特點：與地方財政和社保支出密切相關(guān)，收入真實性具有保障；先付費后診療的獨特商業(yè)模式，具備穩(wěn)定前置的現(xiàn)金流；老齡化和消費升級帶來人口二次紅利，潛在市場空間大。根據(jù)商務(wù)部發(fā)布的《中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告（2016-2017）》顯示，2016年內(nèi)外資融資租賃商醫(yī)療租賃業(yè)務(wù)規(guī)模達783.2億元，成為融資租賃業(yè)務(wù)新的增長點。

 

圖1 2016年融資租賃資產(chǎn)行業(yè)分布（億元）

數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部

以地縣級醫(yī)院為承租人的設(shè)備融資租賃為主。醫(yī)療大健康領(lǐng)域外延含義廣泛，理論上講，任一細(xì)分領(lǐng)域均可以與租賃結(jié)合。當(dāng)前租賃商的合作對象包括公私立醫(yī)院、藥廠、醫(yī)療服務(wù)商等，其中面向醫(yī)院的設(shè)備融資租賃是當(dāng)前行業(yè)最具規(guī)?；臉I(yè)務(wù)模式。由于三甲醫(yī)院現(xiàn)金流充裕，醫(yī)療租賃商更多聚焦于收入狀況較好的二級以上醫(yī)院，為大量地縣級醫(yī)院提供支持。

 

國內(nèi)醫(yī)療租賃的各種模式

 

 

 

 

模式一：醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)融資租賃

對生產(chǎn)醫(yī)療器械企業(yè)直接融資，用于支持其擴大生產(chǎn)、周轉(zhuǎn)資金等用途。

準(zhǔn)入條件：市場銷售收入排名前20前企業(yè)，其產(chǎn)品市場占有率排名前5名，有穩(wěn)定的銷售渠道。

融資額度：最高給予其上年銷售收入的30%

模式二：聯(lián)合租賃模式

合作要點：選擇有豐富客戶資源的專業(yè)租賃公司廠商提供回購擔(dān)保

模式三：廠商租賃

基于廠商信譽對其代理商和終端客戶提供融資租賃。

針對合作廠商綜合給予一定授信額度，在額度內(nèi)由廠商對融資租賃風(fēng)險承擔(dān)最終回購責(zé)任。

代理商模式

合作要點：單體價值50萬以上設(shè)備

選擇廠商銷售排名前5名的代理商合作

代理商提供其他還款保障措施

廠商租賃因操作瑣碎，參與方較多，不適宜單體價格低的醫(yī)療器械操作，暫提出單價50萬以上開始操作，重點推廣國內(nèi)廠商，如國外廠商有機會亦可參照執(zhí)行。

醫(yī)療租賃企業(yè)及盈利模式

 

租賃商可以劃分為三類：廠商系、獨立系和銀行系。三類租賃商的股東背景和運營機制不同，商業(yè)模式具有較大差異性。

按照股東背景，可以將租賃商劃分為廠商系、獨立系和銀行系三類。當(dāng)前三類租賃商均對醫(yī)療有所布局，各有側(cè)重。廠商系主要與母公司設(shè)備銷售聯(lián)動，更多依靠設(shè)備、耗材的銷售利潤覆蓋成本。銀行及獨立第三方涉及的租賃行業(yè)相對廣泛，醫(yī)療只是其中一個產(chǎn)業(yè)板塊。

利差收入是核心利潤來源，配套服務(wù)收入以咨詢類服務(wù)為主。醫(yī)療融資租賃提供多樣化融資租賃業(yè)務(wù)以獲取利差、租金收益、保證金及利息、節(jié)稅收入、中間業(yè)務(wù)收入等，同時龍頭公司還圍繞客戶需求，提供行業(yè)及戰(zhàn)略咨詢、產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級、財務(wù)結(jié)構(gòu)規(guī)劃、醫(yī)院評級輔導(dǎo)等多種配套服務(wù)。

圖5 醫(yī)療融資租賃盈利模式拆分

資料來源：中信證券研究部

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醫(yī)療企業(yè)融資未來的發(fā)展

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從醫(yī)院的角度來看，以往藥品經(jīng)營的高利潤構(gòu)成了醫(yī)院重要的資金來源，隨著國家加強對藥品采購制度的改革和監(jiān)管，醫(yī)院的資金壓力日益加大，融資要求也更為迫切。醫(yī)療設(shè)備租賃解決了醫(yī)院急需引進醫(yī)療設(shè)備而苦于資金缺乏的棘手問題，最大程度地減少了醫(yī)院在添置大型設(shè)備資金上的一次性投入，可以把有限的資金進行有效配置，使之更合理地運用到醫(yī)院的基本建設(shè)和其他小型儀器的增添上，保證了醫(yī)院的長遠發(fā)展。

同時，對于一些希望快速發(fā)展的三級、二級醫(yī)院來說，如果等大樓及其他綜合配套工程建成后再添置醫(yī)療設(shè)備，無疑會錯失許多臨床新技術(shù)應(yīng)用推廣而產(chǎn)生的經(jīng)濟效益和社會效益。相反，以現(xiàn)代租賃方式添置大型設(shè)備不但不受醫(yī)院自身資金實力、工程投資等因素的影響，而且操作起來靈活簡便，還可以繞過一些政策和審批手續(xù)，補充、完善醫(yī)院購置大型設(shè)備的組合配套和多選方案。同時，有利于提高醫(yī)院的核心競爭力。

隨著中國醫(yī)療需求的持續(xù)增長，醫(yī)療器械行業(yè)將保持持續(xù)快速發(fā)展。根據(jù)2008-2015年醫(yī)療設(shè)備銷售額采用加權(quán)移動平均法進行估算2016-2022年的銷售額，且醫(yī)療器械市場滲透率每年增加2%，那么到2022年，醫(yī)療器械融資租賃額有望達到1484億元，市場滲透率達到38%。

2017-2022年醫(yī)療設(shè)備融資租賃行業(yè)市場容量預(yù)測(單位：億元)

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

 

中投顧問對2018-2022年中國醫(yī)療設(shè)備融資租賃市場規(guī)模預(yù)測

      數(shù)據(jù)來源：中投顧問產(chǎn)業(yè)研究中心

從人口結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展、資源供給及技術(shù)升級四個角度來看，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)擴張及設(shè)備升級未來三年有望加速，為生息資產(chǎn)增長提供基礎(chǔ)：

人口老齡化及疾病譜變化刺激加重醫(yī)療服務(wù)負(fù)擔(dān)。我國正在加速進入老齡化社會，據(jù)世界銀行預(yù)測，到2030年人口老齡化可能使我國慢性病負(fù)擔(dān)增加40%。2016年我國65歲以上人口比例達到10.8%，上升至1.49億人。據(jù)日本經(jīng)驗，65歲以上人均醫(yī)療費是45-64歲的26倍，并隨年齡提高而逐級提升，對醫(yī)療資源的需求也隨之增強。

城鎮(zhèn)化加速，居民就醫(yī)意識增強，拉動醫(yī)療服務(wù)需求。城鎮(zhèn)醫(yī)療保障制度較新農(nóng)合醫(yī)保更加完善，同時城鎮(zhèn)化拉動居民收入轉(zhuǎn)而增加對醫(yī)療服務(wù)的需求。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年城鎮(zhèn)醫(yī)療保健消費支出是農(nóng)村居民的1.76倍。截至2016年11月，我國醫(yī)院年診療人次達29億，同比增加6%。

醫(yī)療資源緊張，供需失衡倒逼產(chǎn)業(yè)擴張?zhí)崴?。我國醫(yī)療資源總量供給嚴(yán)重不足，衛(wèi)生費用支出增速始終快于醫(yī)療機構(gòu)診療人次、醫(yī)院數(shù)、床位數(shù)、衛(wèi)生人員數(shù)增速。2015年衛(wèi)生費用支出是2005年的4.73倍，醫(yī)院數(shù)僅為1.48倍，床位數(shù)2.18倍，衛(wèi)生人員1.93倍。同時三級醫(yī)院機構(gòu)數(shù)和床數(shù)增速也快于一、二級醫(yī)院。

技術(shù)迭代速度加快，設(shè)備更新周期縮短加速設(shè)備升級。隨著云計算、大數(shù)據(jù)和人工智能的飛速發(fā)展，人工智能+醫(yī)療的產(chǎn)業(yè)鏈逐步成型，醫(yī)療設(shè)備升級周期縮短，產(chǎn)業(yè)升級加速。隨著我國醫(yī)療消費升級，醫(yī)療技術(shù)行業(yè)進入“S”增長曲線陡坡位置，大大驅(qū)動新增設(shè)備升級需求。